上海最大民办大学赴港上市：“商界棋王”周星增的跨界传奇
来源：野马财经
当教育变成一门生意登陆资本市场，获利的将是谁？
2019年1月，上海最大的民办教育集团，上海建桥教育集团（以下简称“建桥教育”），成为了今年第一家向港交所递表的大陆教育集团，但此次申请以失效收场。
8月23日，上海建桥教育集团再次向港交所递交上市申请。
2018年，民办教育迎来重大利好。2017年底，新修订的《民办教育促进法》（以下简称“新民促法”）正式实施，营利性民办学校变为合法存在，“任何组织和个人不得以营利为目的举办学校及其他教育机构”的规定自此成为历史。
市场曾一度猜测，政策障碍已被扫除，A股教育资产证券化指日可待。
但近2年过去了，教育资产在A股前景仍不明朗。目前，A股上已有的教育概念股，大多是被上市公司重组并购教育类资产而成的，教育企业独立IPO未见几家。
反倒是港股和美股，在新政策下，迎来了大陆民办教育的上市浪潮。、、科培教育、、纷纷上市，辰林教育集团也在8月23日向港交所递交了上市申请。
而其中，不少都是半路出家做教育，建桥教育也不例外。
情怀商人？教育家？
作为建桥集团创始人、建桥教育董事长的周星增，按照惯例，每年都会在建桥学院毕业典礼上致辞。2019年，致辞的主题是“吃得苦中苦，方为‘人中人’”。作为“过来人”的他，在各大演讲中，无时无刻不在塑造着一个“充满情怀”的周星增形象。
2019年建桥学院毕业典礼（来源：网络）
周星增出生在温州乐清柳市湖头村一户普通农家。1979年周星增考上了江西财经学院，是村里几十年来第一位大学生，毕业后他先后在贵州工学院、温州大学教书，1992成为温大财会主任，而就在教师事业如火如荼的时候，周星增做了一个惊人的决定，辞教从商。
1993年，周星增进入天正集团。不到五年的时间里，一路顺风顺水的周星增从财务部经理做到了董事长助理，最终进入了领导核心层。事业正当时，周星增再次选择冒险。1999年，周星增在上海浦东康桥投资5亿元兴办上海建桥职业技术学院（上海建桥学院前身）。
除了建桥集团董事长、建桥学院校长，周星增还有另外一个头衔，中国围棋协会副主席、上海围棋协会主席。
周星增资料图（来源：网络）
周星增是个不折不扣的围棋迷。在他的办公室书架上，摆放最多的是围棋书，他与陈祖德、王汝南等围棋名宿的合影，以及他与藤泽秀行、李世石的让五子局棋谱也极为显眼。
在深谙围棋之道的周星增眼里，做事业与下围棋有相通之处。“除了手筋，更重要的是大局观”，周星增曾在专访中说：“建桥学院就是我的‘手筋’，建桥集团就是我的‘大局’。“
实际上，建桥学院在整个建桥集团的总资金规模中所占比例不足六分之一。包括建桥集团、新建桥集团、亲和源股份公司在内，周星增旗下的资本已经渗透到教育、地产、能源、养老、医疗等多个领域。
周星增曾表示，除了为社会培育人才，办教育为集团带来的连动效应，也是建桥教育成立初衷。
“利用外围公司的盈利投入巨资，办成一流大学；再利用建桥学院的影响力，一方面享受政策收益，另一方面，进一步提升建桥集团的产业，比如房地产、酒店餐饮等。如此一来，大局的收益再次投入到建桥学院，形成了一个良性循环”，周星增曾经在专访中解释到。
那么在周星增的棋谱上，作为“手筋”的建桥教育，此次奔赴香港上市这步棋，是好还是坏呢？
周星增的“手筋”
据招股说明书显示，建桥教育在2018/2019学年，共有14782名学员，同比上年增加9.3%。与学员人数同步增长的还有公司的营收，2016年-2018年，公司收益分别为2.9亿元、3.6亿元及4.2亿元，学费、住宿费收入是其主要来源。
申报稿
建桥教育在招股书中援引的弗若斯特沙利文报告显示，上海建桥学院按2018/19学年的全日制收生人数而言，为上海最大型的民办大学，为长江三角洲第四大的大学，也是长江三角洲五大民办大学中增长最快的大学。
如周星增所愿，建桥教育从政府方面获得较大的支持。2016-2018年，来自政府的补助收益分别为70万元、0.11亿元以及0.15亿元，主要为税收优惠。
2007年，周星增在接受媒体采访时表示，学院按规定没有一分钱贷款，5亿元实实在在的投入，每年5%的投资回报还没有计算折旧率，仅仅从经济效益看，办大学肯定不是什么好项目，但办大学是我的事业。
而如今，招股书讲述着另外一个故事。
招股书显示，2016年-2018年，建桥教育流动负债净额分别高达6.8亿元、4.9亿元、2.5亿元，主要为银行贷款。资产负债率分别为79.22%、77.87%、68.16%。
申报稿
高负债，一部分用来扩建校舍、扩大招生，以便收到更多的学费、住宿费。以目前建桥教育的增长势头来看，反哺建桥集团指日可待。招股书透露，建桥教育未来将继续扩大招生。透过优化定价及增加本学院的收生人数提升盈利能力。
而吸引生源的核心在于师资力量，教师的薪酬待遇，一定程度上可以衡量一个学校的教学质量和教育理念。
建桥教育2016年度、2017年度、2018年前三季度的教职人员的薪金成本分别为7478万元、8752万元、6830万元，占总成本比例分别为44.8%、45.2%、45.7%，相比其他民办学校师资投入，该数据无功无过。
除了建桥教育，在”新民促法“的背景下，不少民办高等教育集团放开手脚，寻求资本扩张。
老乡和同行
在资本市场上，建桥教育的同行老熟人可不少。
据招股说明书显示，周星增持有建桥教育35.15%股权，为最大股东；郑祥展持股为10.2%，为第二大股东；赵东辉持股为10%，施银节持股为5.06%。
其中，作为建桥教育控股股东之一的施银节，与两个民办教育巨头都有着紧密的联系。
1998年成立于温州乐清柳市、主营防爆电气的电光科技（002730.SH），在2015年斥资1.28亿元收购上海雅力科技65%股权。此后电光科技成立教育事业部。由石碎标家族长女石志微之子施隆掌舵。
其中，建桥集团执行董事的施银节，正是电光科技创始人石碎标长女石志微的配偶。三年的时间内，电光科技逐步完成了十次并购、投资，在早幼教、国际教育都有布局，目前，电光科技的市值已达24亿。
除此之外，2019年6月在香港成功上市的嘉宏教育，也是来自温州乐清。发行价1.5港元，目前市值28亿港元，其创始人陈余国晋身为教育富豪。
当教育变成一种营利性的事业，如何保证盈利和奉献的平衡是民办教育当下面临的最大难题。不可否认的是，经济越是活跃的地区，民办教育的市场也将是庞大的。
根据弗若斯特沙利文报告，民办高等教育行业总收益将由2018年的1229亿元增加至2023年的1949亿元，复合年增长率为9.7%。
落子无悔。周星增的建桥教育这步棋，是否是步好棋，上市后才能见分晓。
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